江苏快三猜大小规则

来源:混沌修神诀  作者:   发表时间:2020-10-26 13:07:27

  但是从投融资数据来看,情况却不容乐观。期权兑现(Vest)与创始人持有的股份类似,员工期权也相应受到兑现(Vest,中文或称“释放”、“归属”、“成熟”)条款的约束。编者按:本文作者大成律师事务所李观保(高级合伙人)、刘婧(合伙人),36氪经授权发布。

  创始人从哪些角度考虑ESOP的关键条款设计?搭建架构前向员工作出的承诺在制定正式的员工期权激励计划之前,若创始人已向员工作出口头承诺或签署依托境内主体的期权授予文件,需对于已作出的承诺如何转换与员工充分沟通(包括兑现周期、行权价格、股份数及比例等)。从创始人的角度,如果员工期权池的比例系在融资交割前预留妥当,则意味着更高的员工期权池比例将导致公司整体估值相应下调,因此比例并不是越高越好,但若较低,可能影响未来的激励效果(即用于激励的期权可能很快耗尽),需保持一个适度的平衡。一般而言,并不建议向激励对象承诺一定的比例,因为公司的股权结构随着融资、资本结构的调整将不断变化,公司的估值也在不断变化,若对于比例予以承诺,将可能因双方理解的不同,导致创始人在正常情况下无法践行“承诺”,因此期权授予标的最好明确为一定数量的股数或/注册资本。

  典型的VIE架构VIE(VariableInterestEntity,可变利益实体)架构在VC/PE美元投融资交易中大量存在,笔者总结采用VIE架构较为常见的几种考虑为:●境内运营实体(“VIE实体”或称“OPCO”)所从事的业务依据中国的规定属于外商投资限制和/或禁止类的业务;和/或●公司希望目前或未来更为顺畅地取得境外美元投资人的投资;和/或●公司希望通过红筹架构在境外资本市场(通常是/香港)上市。数据显示,2013年至2016年间是全国文娱产业发展的黄金期,增速节节攀升;自2017年以来,产业增速放缓,2019年更是近3年来增速最低的一年。此外,2018年整个影视行业共出现了130起融资事件,而2019年影视行业出现的融资案例仅有30起左右。

  其次,若员工在上市前将期权行权,便会出现“应当办理37号文登记”而实操中无法办理的情形,因此通常在上市前,碍于外汇法律规定和实操上的限制,VIE架构的公司通常不开放员工期权的行权。典型的VIE架构VIE(VariableInterestEntity,可变利益实体)架构在VC/PE美元投融资交易中大量存在,笔者总结采用VIE架构较为常见的几种考虑为:●境内运营实体(“VIE实体”或称“OPCO”)所从事的业务依据中国的规定属于外商投资限制和/或禁止类的业务;和/或●公司希望目前或未来更为顺畅地取得境外美元投资人的投资;和/或●公司希望通过红筹架构在境外资本市场(通常是/香港)上市。典型VIE架构示意图*关于VIE架构的细节探讨并非本文的重点,上述典型的VIE架构示意图作为本文探讨员工期权激励相关内容的背景性参考。

  结合公司的业务模式以及扩张速度等,创始人可以考虑制定不同的兑现进度。结合公司的业务模式以及扩张速度等,创始人可以考虑制定不同的兑现进度。《2019年中国网络视听发展研究报告》显示,我国的网络音频用户规模已突破3亿人,占网民总数的36.4%,网络音频用户整体上男性占比较高,学历较高。

  表决权在境内架构下,若以创始人代持或另行设立有限合伙企业的形式设置员工期权池,创始人对于ESOP所对应的比例通常是保有表决权的。根据国家外汇管理局于2014年7月4日发布的《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(下称“37号文”)第六条的规定,非上市特殊目的公司以本企业股权或期权为标的,对其直接或间接控制的境内企业的董监高及其他具有雇佣或劳动关系的员工进行权益激励,相关境内居民个人在行权前可提交资料申请办理特殊目的公司外汇登记手续。关于作者

  IT桔子的数据显示,从2016年到2018年,整个影视行业的投融资总金额分别是234.5亿元、214.77亿元和314.05亿元。也就是说,在计算各方股份对应的表决权比例时,将会剔除预留的ESOP股份,由此投资人的比例将高于交割后CapTable所载的比例。此外,可能额外存在一些限制,例如无薪假期不计入兑现期且最多不能超过30天,如超过则视为员工主动辞职等。

  但线上教育异军突起,融资规模占文化及娱乐传媒全行业的60%以上。当然,非典型经由VC/PE支持且已处于Pre-IPO阶段的企业,可能在上市前才进行设置ESOP,此种情形并不在本文重点讨论的范围内,笔者后续将针对拟境外上市企业如何处理ESOP另行刊文探讨。具体来看,并购交易数量及规模“双降”,市场持续低迷。

  错失“春节档”之后,影视业又接连错过“情人节档”和“五一档”。此外,不排除存在一些地区的外汇部门认为是“应当办理”,而非“可以办理”,在这种情况下,实施期权激励计划并授予中国境内居民期权,将可能陷入应当办理而又无法办理的死循环而处于“不合规”的状态。若确需以承诺一定比例形式体现,应当明确该等比例将随着公司的资本结构变化进一步调整和稀释。

  IT桔子数据显示,2019年,有接近20亿元的资金被16家影视公司瓜分,其中,亭东影业分别在1月和10月获得两次战略投资,金额均在亿元级别,背后的投资方分别是阿里影业和华创资本,最新估值达到33亿元。此外,不排除存在一些地区的外汇部门认为是“应当办理”,而非“可以办理”,在这种情况下,实施期权激励计划并授予中国境内居民期权,将可能陷入应当办理而又无法办理的死循环而处于“不合规”的状态。从股份支付成本这个角度,行权价格定的不宜过低,否则会给公司带来比较大的股份支付成本压力(尤其是处于成熟期的拟上市企业)。

  但是从投融资数据来看,情况却不容乐观。但是,切换到VIE架构语境下,若采用开曼公司预留股份的形式,该等ESOP对应股份事实上并不属于发行在外(Issuedandoutstanding)的股份,在计算表决权的环节亦并不对应享有任何表决权。期权兑现(Vest)与创始人持有的股份类似,员工期权也相应受到兑现(Vest,中文或称“释放”、“归属”、“成熟”)条款的约束。

  (2)绩效或其他条件方面的考量可以考虑与激励对象的业绩挂钩(不同岗位、类别的员工区别处理),将原约定兑现的部分乘以已完成的绩效百分比,计算出实际可以兑现的数量。典型的VIE架构VIE(VariableInterestEntity,可变利益实体)架构在VC/PE美元投融资交易中大量存在,笔者总结采用VIE架构较为常见的几种考虑为:●境内运营实体(“VIE实体”或称“OPCO”)所从事的业务依据中国的规定属于外商投资限制和/或禁止类的业务;和/或●公司希望目前或未来更为顺畅地取得境外美元投资人的投资;和/或●公司希望通过红筹架构在境外资本市场(通常是/香港)上市。首先,上述第六条规定接受期权授予的激励对象“可以”办理期权37号文登记,对于该条款的文义理解,是“可以办理”,而非“必须办理”。

  兑现条件主要从时间周期或绩效等其他条件角度来考虑,而时间周期基本是兑现条款的标配。政策方面,2019年上半年文化及娱乐传媒行业融资交易数量和规模遭遇断崖式下跌后,虽然有国家引导政策支持,让更多的资本流向文化产业和文化企业,改善中小微文化企业的营商环境,但2020年初的疫情影响让文化及娱乐传媒行业的投融资市场仍然处于“寒冬”时期,投资数量不及去年同期的30%。在此背景下,上市融资也成为文化传媒行业募资的重要来源。

  但是从投融资数据来看,情况却不容乐观。此外,不排除存在一些地区的外汇部门认为是“应当办理”,而非“可以办理”,在这种情况下,实施期权激励计划并授予中国境内居民期权,将可能陷入应当办理而又无法办理的死循环而处于“不合规”的状态。VIE架构下员工期权激励平台的具体体现方式从创业公司的角度,其正式面临设置员工期权激励平台/员工期权池/员工期权激励计划(为表述之便利,下称“ESOP”)的需求,通常发生在A轮融资左右。

  2019年,哪怕是行业排名靠前的影视公司也不好过。也就是说,在计算各方股份对应的表决权比例时,将会剔除预留的ESOP股份,由此投资人的比例将高于交割后CapTable所载的比例。首先,上述第六条规定接受期权授予的激励对象“可以”办理期权37号文登记,对于该条款的文义理解,是“可以办理”,而非“必须办理”。

  期权兑现(Vest)与创始人持有的股份类似,员工期权也相应受到兑现(Vest,中文或称“释放”、“归属”、“成熟”)条款的约束。在投融资方面,2020年一季度,文化传媒行业融资交易数量大幅缩减,并购市场持续走低。原题目《VIE架构下创业公司员工期权激励架构及要点》员工期权激励是企业尤其是创业公司吸引、维护优秀人才的重要方式,在一定程度上也可能有效降低公司的现金支出,而VIE架构下的员工期权激励涉及多方面的特殊性,包括但不限于架构设计、表决权、兑现条件、行权安排、外汇登记等。

  天眼查发布的《2019年文娱产业报告》显示,目前全国文娱产业企业超过200万家,其中约50%的企业成立时间小于等于5年。当前,网已经吸引了人们越来越多的注意力。错失“春节档”之后,影视业又接连错过“情人节档”和“五一档”。

  在投融资方面,2020年一季度,文化传媒行业融资交易数量大幅缩减,并购市场持续走低。2020年初爆发的疫情让文化传媒、游戏及娱乐活动和体育等领域大受影响,而在线教育表现亮眼,让教育行业拔得头筹。(1)时间周期方面的考量一般为期权授予日后满一年兑现25%,此后每年兑现25%、每月兑现1/36或者每季度等额兑现等,常见为合计四年匀速兑现完毕。

  此外,不排除存在一些地区的外汇部门认为是“应当办理”,而非“可以办理”,在这种情况下,实施期权激励计划并授予中国境内居民期权,将可能陷入应当办理而又无法办理的死循环而处于“不合规”的状态。中国文化及娱乐传媒行业近年来的IPO数量相对稳定,而IPO募资规模因上市企业体量大小起伏明显。有数据显示,2019年以来,已经有1884家影视公司关停,具体表现为注销、吊销、清算、停业。

  IT桔子数据显示,2019年,有接近20亿元的资金被16家影视公司瓜分,其中,亭东影业分别在1月和10月获得两次战略投资,金额均在亿元级别,背后的投资方分别是阿里影业和华创资本,最新估值达到33亿元。在资金急剧减少的情况下,影视行业的资金流向也更为集中。但是,切换到VIE架构语境下,若采用开曼公司预留股份的形式,该等ESOP对应股份事实上并不属于发行在外(Issuedandoutstanding)的股份,在计算表决权的环节亦并不对应享有任何表决权。

  对于少量初始股份比例相对较低的创始人而言,选择上述B方案从表决权这个角度可能更为有利。中国文化及娱乐传媒行业近年来的IPO数量相对稳定,而IPO募资规模因上市企业体量大小起伏明显。当然,非典型经由VC/PE支持且已处于Pre-IPO阶段的企业,可能在上市前才进行设置ESOP,此种情形并不在本文重点讨论的范围内,笔者后续将针对拟境外上市企业如何处理ESOP另行刊文探讨。

  关于股份支付成本,换言之,公司系基于员工为其提供的劳动或其他服务,才向员工授予期权,允诺员工可以以届时低于公允价值的价格行权并取得股份权益,以此激励员工更好地为公司服务,因此公司应为此付出成本,相应的利润也会因此而下降。BVI公司没有授权股本金“AuthorizedShareCapital”的概念,注册时候通常以授权股份数量(5万股)注册,若要将库存股份总数5万股改为50万或500万甚至更多,年检费亦随授权股份数扩大而增加。影视行业马太效应凸显2020年受疫情影响最大的或许要数影视行业。

  通常在交易文件中会明确约定投资人的优先权(例如优先认购权、反稀释权等等)不及于为ESOP而预留的股份。从具体投资额来看,2020年一季度,文化及娱乐传媒行业共计发生78起融资交易,同比下降71%,融资交易规模累计为18.86亿美元,同比上升33.19%。期权兑现(Vest)与创始人持有的股份类似,员工期权也相应受到兑现(Vest,中文或称“释放”、“归属”、“成熟”)条款的约束。

  关于作者(2)绩效或其他条件方面的考量可以考虑与激励对象的业绩挂钩(不同岗位、类别的员工区别处理),将原约定兑现的部分乘以已完成的绩效百分比,计算出实际可以兑现的数量。政策方面,2019年上半年文化及娱乐传媒行业融资交易数量和规模遭遇断崖式下跌后,虽然有国家引导政策支持,让更多的资本流向文化产业和文化企业,改善中小微文化企业的营商环境,但2020年初的疫情影响让文化及娱乐传媒行业的投融资市场仍然处于“寒冬”时期,投资数量不及去年同期的30%。

  此外,两种方式之间还涉及投票权、分红、行权、外汇登记等各方面的差异。并购方面,文化及娱乐传媒行业并购市场持续走低,2020年一季度,文化及娱乐传媒并购交易规模同比2019年一季度下降66.9%。典型的VIE架构VIE(VariableInterestEntity,可变利益实体)架构在VC/PE美元投融资交易中大量存在,笔者总结采用VIE架构较为常见的几种考虑为:●境内运营实体(“VIE实体”或称“OPCO”)所从事的业务依据中国的规定属于外商投资限制和/或禁止类的业务;和/或●公司希望目前或未来更为顺畅地取得境外美元投资人的投资;和/或●公司希望通过红筹架构在境外资本市场(通常是/香港)上市。

  此外,不排除存在一些地区的外汇部门认为是“应当办理”,而非“可以办理”,在这种情况下,实施期权激励计划并授予中国境内居民期权,将可能陷入应当办理而又无法办理的死循环而处于“不合规”的状态。一般而言,并不建议向激励对象承诺一定的比例,因为公司的股权结构随着融资、资本结构的调整将不断变化,公司的估值也在不断变化,若对于比例予以承诺,将可能因双方理解的不同,导致创始人在正常情况下无法践行“承诺”,因此期权授予标的最好明确为一定数量的股数或/注册资本。投中研究院数据显示,2020年一季度,细分领域中,文化传媒的上市中企数量和募资规模均居首位,共有7家文化及娱乐传媒中企实现IPO上市,融资规模2.95亿美元,同比2019年一季度数量有所上升,融资规模同比下降51.32%。

  在投融资方面,2020年一季度,文化传媒行业融资交易数量大幅缩减,并购市场持续走低。此外,两种方式之间还涉及投票权、分红、行权、外汇登记等各方面的差异。首先,上述第六条规定接受期权授予的激励对象“可以”办理期权37号文登记,对于该条款的文义理解,是“可以办理”,而非“必须办理”。

  若确需以承诺一定比例形式体现,应当明确该等比例将随着公司的资本结构变化进一步调整和稀释。教育培训融资交易数量为49起,占文化及娱乐传媒行业融资总数的63%;教育培训融资规模为15.68亿美元,占文化及娱乐传媒行业融资规模的83%。公司上市后,激励对象可以行权,并根据国家外汇管理局于2012年2月发布《关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》(“7号文”)办理外汇登记。

  教育培训交易数量及规模均占文化及娱乐传媒并购市场近半,其中,规模最大的一起案例为(,)收购龙门教育50.17%股份,交易规模8.13亿元,占文化及娱乐传媒总交易规模的41.04%。VIE架构下ESOP主要有两种形式:A.开曼公司预留由开曼公司预留(Reserve)一定股份数的普通股作为ESOP(但并不属于发行在外的股份(Issuedandoutstanding)),未来根据员工期权激励计划向激励对象授予;在计算各方的持股比例时,ESOP所占的比例相应计算在内,各方的比例等比稀释。通常在交易文件中会明确约定投资人的优先权(例如优先认购权、反稀释权等等)不及于为ESOP而预留的股份。

  疫情后或将进入新阶段在文化娱乐行业融资骤降的同时,新成立的企业数量也在下降。行权以及外汇登记VIE架构下的员工期权激励,非常特别的一点在于,通常员工的行权需在上市后进行,主要碍于我国的相关外汇管理规定和实际操作。喜马拉雅的用户渗透率高达62.8%,蜻蜓FM、荔枝FM和企鹅FM渗透率合计为33.5%。

  此外,2018年整个影视行业共出现了130起融资事件,而2019年影视行业出现的融资案例仅有30起左右。疫情后或将进入新阶段在文化娱乐行业融资骤降的同时,新成立的企业数量也在下降。关于股份支付成本,换言之,公司系基于员工为其提供的劳动或其他服务,才向员工授予期权,允诺员工可以以届时低于公允价值的价格行权并取得股份权益,以此激励员工更好地为公司服务,因此公司应为此付出成本,相应的利润也会因此而下降。

  结合公司的业务模式以及扩张速度等,创始人可以考虑制定不同的兑现进度。但线上教育异军突起,融资规模占文化及娱乐传媒全行业的60%以上。公司上市后,激励对象可以行权,并根据国家外汇管理局于2012年2月发布《关于境内个人参与境外上市公司股权激励计划外汇管理有关问题的通知》(“7号文”)办理外汇登记。

  文化娱乐领域融资交易量缩减投中研究院的数据显示,2020年一季度,疫情之下,中国文化及娱乐传媒行业融资活跃度大幅降低,融资数量同比骤降超七成。从股份支付成本这个角度,行权价格定的不宜过低,否则会给公司带来比较大的股份支付成本压力(尤其是处于成熟期的拟上市企业)。典型VIE架构示意图*关于VIE架构的细节探讨并非本文的重点,上述典型的VIE架构示意图作为本文探讨员工期权激励相关内容的背景性参考。

  影视行业马太效应凸显2020年受疫情影响最大的或许要数影视行业。行权价格激励对象行权时需支付对价(“行权价格”),但也有可能没有对价要求(零对价),视具体方案而定。从股份支付成本这个角度,行权价格定的不宜过低,否则会给公司带来比较大的股份支付成本压力(尤其是处于成熟期的拟上市企业)。

  原题目《VIE架构下创业公司员工期权激励架构及要点》员工期权激励是企业尤其是创业公司吸引、维护优秀人才的重要方式,在一定程度上也可能有效降低公司的现金支出,而VIE架构下的员工期权激励涉及多方面的特殊性,包括但不限于架构设计、表决权、兑现条件、行权安排、外汇登记等。教育培训融资交易数量为49起,占文化及娱乐传媒行业融资总数的63%;教育培训融资规模为15.68亿美元,占文化及娱乐传媒行业融资规模的83%。受疫情影响,2020年一季度,线下娱乐文化活动几乎陷入停滞,而线上文娱活动活跃度大幅增加。

  有业内人士表示,疫情之后,中国的文创行业有望进入快速发展阶段,从业者所深耕的内容产业,应该由“内容生产+渠道销售+延伸体验”共同搭建完成。值得留意的是,在必要的情况下,开曼公司可以通过拆股扩大或合股减少股份数量来调整员工期权池的股份总量;若采取“BVI公司作为ESOP持股主体代为持有”的方式,对于BVI公司而言,开曼公司拆股时不会增加BVI公司本身的股数,当然BVI公司本身也可以拆股来对应开曼公司的拆股。VIE架构下员工期权激励平台的具体体现方式从创业公司的角度,其正式面临设置员工期权激励平台/员工期权池/员工期权激励计划(为表述之便利,下称“ESOP”)的需求,通常发生在A轮融资左右。

  根据国家外汇管理局于2014年7月4日发布的《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(下称“37号文”)第六条的规定,非上市特殊目的公司以本企业股权或期权为标的,对其直接或间接控制的境内企业的董监高及其他具有雇佣或劳动关系的员工进行权益激励,相关境内居民个人在行权前可提交资料申请办理特殊目的公司外汇登记手续。IT桔子数据显示,2019年,有接近20亿元的资金被16家影视公司瓜分,其中,亭东影业分别在1月和10月获得两次战略投资,金额均在亿元级别,背后的投资方分别是阿里影业和华创资本,最新估值达到33亿元。值得留意的是,在必要的情况下,开曼公司可以通过拆股扩大或合股减少股份数量来调整员工期权池的股份总量;若采取“BVI公司作为ESOP持股主体代为持有”的方式,对于BVI公司而言,开曼公司拆股时不会增加BVI公司本身的股数,当然BVI公司本身也可以拆股来对应开曼公司的拆股。

  此外,不排除存在一些地区的外汇部门认为是“应当办理”,而非“可以办理”,在这种情况下,实施期权激励计划并授予中国境内居民期权,将可能陷入应当办理而又无法办理的死循环而处于“不合规”的状态。兑现条件主要从时间周期或绩效等其他条件角度来考虑,而时间周期基本是兑现条款的标配。并购方面,文化及娱乐传媒行业并购市场持续走低,2020年一季度,文化及娱乐传媒并购交易规模同比2019年一季度下降66.9%。

  编者按:本文作者大成律师事务所李观保(高级合伙人)、刘婧(合伙人),36氪经授权发布。BVI公司没有授权股本金“AuthorizedShareCapital”的概念,注册时候通常以授权股份数量(5万股)注册,若要将库存股份总数5万股改为50万或500万甚至更多,年检费亦随授权股份数扩大而增加。在投融资方面,2020年一季度,文化传媒行业融资交易数量大幅缩减,并购市场持续走低。

  根据国家外汇管理局于2014年7月4日发布的《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》(下称“37号文”)第六条的规定,非上市特殊目的公司以本企业股权或期权为标的,对其直接或间接控制的境内企业的董监高及其他具有雇佣或劳动关系的员工进行权益激励,相关境内居民个人在行权前可提交资料申请办理特殊目的公司外汇登记手续。值得留意的是,在必要的情况下,开曼公司可以通过拆股扩大或合股减少股份数量来调整员工期权池的股份总量;若采取“BVI公司作为ESOP持股主体代为持有”的方式,对于BVI公司而言,开曼公司拆股时不会增加BVI公司本身的股数,当然BVI公司本身也可以拆股来对应开曼公司的拆股。疫情后或将进入新阶段在文化娱乐行业融资骤降的同时,新成立的企业数量也在下降。

  具体来看,并购交易数量及规模“双降”,市场持续低迷。若确需以承诺一定比例形式体现,应当明确该等比例将随着公司的资本结构变化进一步调整和稀释。2020年一季度,文化及娱乐传媒行业共宣布发起32起并购交易,宣布并购交易数量同比下降44.83%,交易规模同比下降62.14%。

编辑:SEO匿名者

未经授权许可,不得转载或镜像
© Copyright © 1997-2017 by buzzoti.com all rights reserved

百站百胜: 天剑小说 星辰天下 与校花同居之我的美女姐姐 剑侠风云录 明日帝国下载 玩美房东全文免费阅读 极品少爷极品仙 最强仙王 通灵珠 诸佛龙象 异火焚神无弹窗 万妞不当之勇 仙机传承 文学小说网 笔仙小说 星剑传 元末飞仙 封魔末世录 新极品公子txt下载 噬鬼录 暗黑圣光 小说龙门 血修尸祖在现代下载 武动星罗 天之圣尊 网游小说网站 飞仙路 雪中 剑逆天下 离开沙场的骑士 三秋小说网 剑噬天下下载 极品县令 恶魔公主复仇记 王道枭雄 龙神诀 王道枭雄 校园小说排行榜 大小说 火影之伪鸣人免费 灵宇 修真小说排行 都市逍遥行 天龙妖僧传 都市风流小说 最好看的网游小说 我的美女局长 仙府奇缘 黑道小说排名 异界骷髅兵txt下载 混沌冥剑录 超级魔兽 yy小说推荐 黑道小说排名 网游之修罗传说纵横 连载小说 真实之第二世界 重生之颠峰教父 末世黑帝 极品颠覆之叶河图 虚无邪尊无弹窗 一世黑道 修真世界方想 xiaoshuowang 天尊轮回 求道于金庸世界 最强仙王 星剑传 契约天使 碎灭天地 xiaoshuowang 都市魔帝 太阳神诀 极品桃花运百度 夜月的镇魂歌 黑暗公子哥 墨语谈仙 网游小说全文阅读 修真世界燃文 修真无极限 海贼同人小说排行榜 纵马仙途 血色人生 连载小说 都市风流王 纵横校园 异界道士 升迁之路最新章节 狩猎美女记 噬剑天下 纵横小说网 雪中 至尊戒逍遥路 球王棋圣 小说至尊教父 三国之征战天下 杀戮仙途 热门小说在线阅读 纵横中文 异界之我是特种兵 黑道传说 阴阳纵横 都市花盗小说 穿越火线之超级枪神1 纵横之洪荒 灵宇 大神通全文阅读 玄幻小说完本 混世战神 网游之地球第一 小说墙 异界骷髅兵txt下载 都市神尊 龙隐都市 网游之圣隐的杀戮 火凤燎原小说 我为情狂 爸爸十七岁 神之领域小说 已完结小说排行榜 色杀 末世求生录 恶魔的调教 遁仙 天才医生 纵横 玄霄txt 风流天师 宜昌鬼事2 人妻小说 剑噬天下下载 龙霸乾坤 灭魔记 玄幻小说网站 混沌劫txt 玄幻小说全本 异界龙腾txt 我欲成神之百美图 都市异能完本排行榜 精武英雄风云上海滩 废材修仙记 太玄遁仙 极品矿工 武动江湖 海贼同人小说排行榜 天才医生 纵横 奇幻中文网 禁地的传说 称霸拳坛 横行异界泡妞记 异世侠客行 魔徒 重生之我是独孤凤 行走阴阳 天剑小说 仙府奇缘 yy之都市成神 好看的小说推荐完结 华夏军团 仙道通乾 古武都市行 全职大宗师 金属狂神 网游之零级神话txt 华夏军团 天才医生 纵横 傲世龙神 太古仙人异界逍遥 透视之眼无弹窗 好看的同人小说 完结穿越小说排行榜 网游小说排行 玉仙缘txt下载 网游之圣隐的杀戮 异侠小说网 好看的网游小说推荐 无上恶魔系统 网游之圣隐的杀戮 方想 不败战神 青城剑仙 九婴变 查无此婚 九婴邪仙免费阅读 网游之天下第一火神 纵横网 兵神战异世 超能高手在花都 潜龙传 同人小说排行榜 一世黑道 真灵九变 睡秋 小说 炼妖秘录 欢欢小说 玉仙缘 网游血狐杀戮