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来源:恋尸癖  作者:   发表时间:2020-10-31 04:21:26

  公司以医疗医保IT业务为核心,数字政务和智慧城市为条线,业务扩散至全国,终成垂直行业龙头。在单个考场投入的增加以及考场数量需求增加的双重推动下,第二轮标考建设的市场空间将数倍于第一轮标考建设。我们认为,国六对颗粒物的数量和质量都有明确要求,是促使各企业配置颗粒捕集器的主要动力。

  2013年以来,锂电池板块估值总体与创业板相当,估值自15年6月以来持续下移但19年11月以来估值显著提升。公司产品主要应用于商用车,并储备了乘用车国六载体技术,逐步由商向乘转变。三年内赛道扩容明显,营收和毛利率迎来双提升,市场容量与客户需求节奏均与市场认知存在较大预期差,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示1、国六排放法规推进不及预期;2、公司产品开发不及预期;3、宏观经济影响。公司智慧招考业务迎来新一轮黄金发展期:相比第一轮标考建设,第二轮标考建设需求在产品和考试类型两个维度均有进一步扩展。作为我国教育考试信息化领域龙头企业,公司承建了国家端教育考试综合管理平台,并在省级教育考试综合管理平台市场占有率第一。

  部委建设模式利于头部厂商。随着教育信息化2.0时代的到来,公司智慧校园整体解决方案将得到更多客户认可。2020-2022年是医保G端和民政(金民工程)建设大年,新增市场空间弹性高达208%。

  盈利预测和估值公司作为国内稀有的载体上市企业,具有稀缺性特征,有望打破外资企业在国内市场的垄断地位,从而提升产品质、量、价三要素。结合行业发展前景,维持行业“同步大市”投资评级。根据公司公告,公司2019年实现营收和归母净利润分别为5.83亿元和2.05亿元,同比分别增长49.30%和65.46%。

  随着教育信息化2.0时代的到来,公司智慧校园整体解决方案将得到更多客户认可。  风险提示:行业增速低于预期、社保冲击、价格战虽然疫情对财政带来较大压力,“基本民生投入只增不减”政策可保底,细分赛道在扩容。

  作为我国教育考试信息化领域龙头企业,公司承建了国家端教育考试综合管理平台,并在省级教育考试综合管理平台市场占有率第一。在产品方面,第一轮标考建设主要以网上巡查系统建设为主,实现国家级、省级、市级、县级和学校级五级考试全过程视频监控的系统。核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。

  事项:公司于2019年11月科创板上市,公司专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用,公司生产的载体主要应用于处理尾气的选择催化还原催化器(SCR);颗粒捕集器DPF和GPF主要应用于过滤内燃机尾气处理中产生的碳烟颗粒;VOCs废气处理设备主要用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。2019年6月18日至20年6月17日,锂电池指数上涨15.07%,同期沪深300指数上涨9.54%,锂电池指数显著跑赢沪深300指数,主要原因在于行业政策驱动及特斯拉效应。同时如LFP配套车型销量超预期,关注LFP材料企业投资机会。

  结合行业发展前景,维持行业“同步大市”投资评级。虽然疫情对财政带来较大压力,“基本民生投入只增不减”政策可保底,细分赛道在扩容。公司的毛利率、收入结构及收入地域分布等指标均在改善。

  5月,分企业看,韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长49.7%/61.0%/42.7%/83.8%,通达系件量增速环比继续提升;件均价同比分别下降35.9%/30.7%/30.2%/23.0%,市场竞争颇为激烈。三年内赛道扩容明显,营收和毛利率迎来双提升,市场容量与客户需求节奏均与市场认知存在较大预期差,首次覆盖给予买入评级。2019年,公司智慧招考和智慧教育业务齐发力,公司业绩表现亮眼。

  核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。  电商GMV增速环比持续恢复  5月,全国社零总额同比下降2.8%(4月:下降7.5%);其中实物商品网上零售额同比增长22.0%(4月:增长16.2%),增速环比继续恢复,占社零总额的25.0%(4月:25.6%)。评级面临的主要风险政策催化不及预期;竞争加剧致全国布局放缓;军民融合业务发展受限。

  2019年锂电池板块营收增长5.5%而净利润下降7.3%;20年一季度分别下滑19.9%和56.6%,其中净利润下滑主要受短暂停工、板块营收下降、细分领域产品价格下滑等多因素影响。公司下游良好客户资源,有助于推动公司产品质和量的提升。研发基因强大,在研发投入、产品迭代均有成效。

    通达系件量增速持续提升,市场竞争颇为激烈  5月,分业务看,同城件量同比增长30.6%(4月:22.6%);异地件同比增长43.5%(4月:34.3%);国内(同城+异地)件均价同比下降15.7%至6.39元(4月:同比下降12.9%至6.74元)。在国家第一轮标准化考点(学校)建设中,公司参与建设的标准化考场(教室)的市场覆盖率达到60%左右,市场领先优势明显。支撑评级的要点政府民生行业信息化龙头。

  5月,分企业看,韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长49.7%/61.0%/42.7%/83.8%,通达系件量增速环比继续提升;件均价同比分别下降35.9%/30.7%/30.2%/23.0%,市场竞争颇为激烈。受益于标考建设形成的流量优势、新高考改革的推进以及教育信息化2.0时代的到来,公司智慧教育业务高速发展,已成为公司业绩新的增长点。经过十数年的发展,公司已成为我国教育考试信息化领域龙头企业。

    行业评级及投资主线。我们预计公司2020、2021和2022年营业收入分别为3.32亿、4.02亿和4.72亿元,归母净利润为0.69亿、0.89亿和1.07亿元,EPS分别为0.89元、1.15元和1.38元,当前公司股价71.81元,对应2020年、2021年和2022年PE为81倍、63倍和52倍,考虑到公司在国内细分市场上的龙头特性,以及美股载体龙头康宁公司78倍PE,公司享有一定溢价,所以我们维持当前81倍PE,2021年目标价94.25~98.74元,首次增持评级。研发基因强大,在研发投入、产品迭代均有成效。

  其中,公司SCR载体在商用货车渗透率从2016年-2018年分别为3.50%、8.06%和9.49%,在重卡中的渗透率为10.13%、17.24%和16.85%,逐年提升。件量增速是近期快递股价的核心驱动力,市场对估值有更高的容忍度,建议积极参与板块性机会,个股首选德邦股份和韵达股份,关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。国六排放法规的实施,提升了排放法规相关部件单车价值量。

  内核优秀,加码研发,存深化混改预期。承建高标准的部委核心系统更易自上而下切分省市级蛋糕,长期看好公司赛道扩容及头部优势。  板块业绩承压,预计将边际改善。

  根据公司公告,公司2019年实现营收和归母净利润分别为5.83亿元和2.05亿元,同比分别增长49.30%和65.46%。如果如果第二轮标考建设的推进进度低于预期,则公司的智慧招考业务将存在发展不达预期的风险。公司成立于2009年,一直专注于蜂窝陶瓷载体的研究,在行业中拥有国内领先的核心技术和较多的客户合作经验。

  公司智慧招考业务迎来新一轮黄金发展期:相比第一轮标考建设,第二轮标考建设需求在产品和考试类型两个维度均有进一步扩展。虽然疫情对财政带来较大压力,“基本民生投入只增不减”政策可保底,细分赛道在扩容。公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。

  2020年下半年建议围绕三条主线布局:一是欧洲新能源汽车供应链主线;二是特斯拉新能源汽车国产供应链主线;三是细分领域行业龙头。而第二轮标考建设是在“一个平台”即国家教育考试综合管理平台的带动下,以管理和服务为主线,建成一个平台+网上巡查、身份认证、作弊防控等N个子系统的新一代标准化考点,需要建设的系统数量增加,相应单个标准化考场建设的投入也将增加。受益于标准化考点建设形成的流量优势、新高考改革的推进以及教育信息化2.0时代的到来,公司智慧教育业务高速发展,成为公司业绩新的增长点。

    5月行业件量增速创17年以来最大值,6月件量增速指引超过40%5月,全国快递件量同比+41.1%,超过邮政局39.6%的初步统计增速(1-2月/3月/4月同比分别-10.1%/+23.0%/+32.1%),件量增速创2017年以来最大值(剔除春节错位因素,即将1-2月视作整体)。件量增速是近期快递股价的核心驱动力,市场对估值有更高的容忍度,建议积极参与板块性机会,个股首选德邦股份和韵达股份,关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。金民工程+医保市场扩容带动弹性达208%。

  新高考改革为生涯规划产品带来了更刚性的需求。  全球及我国新能源汽车销售短期承压,下半年将持续改善。从整个市场格局来看,美国康宁和日本NGK在国内载体市场占有率达到90%以上,国内企业有奥福环保、宜兴化机等占据份额不到10%。

  智慧教育业务高速发展,成为公司业绩增长新引擎:公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。  通达系件量增速持续提升,市场竞争颇为激烈  5月,分业务看,同城件量同比增长30.6%(4月:22.6%);异地件同比增长43.5%(4月:34.3%);国内(同城+异地)件均价同比下降15.7%至6.39元(4月:同比下降12.9%至6.74元)。核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。

  其中,公司SCR载体在商用货车渗透率从2016年-2018年分别为3.50%、8.06%和9.49%,在重卡中的渗透率为10.13%、17.24%和16.85%,逐年提升。公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。国六排放法规的实施,提升了排放法规相关部件单车价值量。

  在产品方面,第一轮标考建设主要以网上巡查系统建设为主,实现国家级、省级、市级、县级和学校级五级考试全过程视频监控的系统。三年内赛道扩容明显,营收和毛利率迎来双提升,市场容量与客户需求节奏均与市场认知存在较大预期差,首次覆盖给予买入评级。评级面临的主要风险政策催化不及预期;竞争加剧致全国布局放缓;军民融合业务发展受限。

  2020两会提出科研院所人才“揭榜挂帅”机制,将继续为人才和市场拓展提供支援。  风险提示:行业增速低于预期、社保冲击、价格战受益于标考建设形成的流量优势、新高考改革的推进以及教育信息化2.0时代的到来,公司智慧教育业务高速发展,已成为公司业绩新的增长点。

  公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。事项:公司于2019年11月科创板上市,公司专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用,公司生产的载体主要应用于处理尾气的选择催化还原催化器(SCR);颗粒捕集器DPF和GPF主要应用于过滤内燃机尾气处理中产生的碳烟颗粒;VOCs废气处理设备主要用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。公司是我国教育信息化行业领先企业,在教育考试信息化市场竞争优势显著。

  三年内赛道扩容明显,营收和毛利率迎来双提升,市场容量与客户需求节奏均与市场认知存在较大预期差,首次覆盖给予买入评级。金民工程+医保市场扩容带动弹性达208%。2019年锂电池板块营收增长5.5%而净利润下降7.3%;20年一季度分别下滑19.9%和56.6%,其中净利润下滑主要受短暂停工、板块营收下降、细分领域产品价格下滑等多因素影响。

  支撑评级的要点政府民生行业信息化龙头。结合4-5月高频数据及6月件量增速指引,我们预计2Q行业件量增速为38%,建议积极参与板块性行情,标的首选德邦股份(基本面上行+韵达战略投资背书)和韵达股份(估值底部+件量增速恢复+生态布局),关注顺丰控股(时效件盈利上行+供应链估值有望上行)、圆通速递(全货机盈利改善)和申通快递(和阿里战略合作深化)。  电商GMV增速环比持续恢复  5月,全国社零总额同比下降2.8%(4月:下降7.5%);其中实物商品网上零售额同比增长22.0%(4月:增长16.2%),增速环比继续恢复,占社零总额的25.0%(4月:25.6%)。

  内燃机整车要满足国六排放法规,必须对喷油系统、排气系统以及部分发动机附件等动力总成件做整体系统性设计,从排放角度来看,除了对喷油系统、原有催化系统升级优化外,新增颗粒捕集器等零件,因此一方面提升了单车价值量,另一方面又促使下游企业验证国产化替代等低成本方案。经过十数年的发展,公司已成为我国教育考试信息化领域龙头企业。  5月行业件量增速创17年以来最大值,6月件量增速指引超过40%5月,全国快递件量同比+41.1%,超过邮政局39.6%的初步统计增速(1-2月/3月/4月同比分别-10.1%/+23.0%/+32.1%),件量增速创2017年以来最大值(剔除春节错位因素,即将1-2月视作整体)。

  预计20年下半年上游原材料价格总体仍承压,其中电池级碳酸锂、电解钴价格等基本触底;全球智能手机仍未触底,后续增量主要看5G手机;储能电池将延续高增长;我国动力电池步入全球竞争格局,同时国内企业加速出海,全球电动化“巨浪”将长期利好龙头企业;动力电池技术三元和LFP将并存,密切关注特斯拉LFP电池市场进展及国内动态。2019年6月18日至20年6月17日,锂电池指数上涨15.07%,同期沪深300指数上涨9.54%,锂电池指数显著跑赢沪深300指数,主要原因在于行业政策驱动及特斯拉效应。  行业评级及投资主线。

  结合4-5月高频数据及6月件量增速指引,我们预计2Q行业件量增速为38%,建议积极参与板块性行情,标的首选德邦股份(基本面上行+韵达战略投资背书)和韵达股份(估值底部+件量增速恢复+生态布局),关注顺丰控股(时效件盈利上行+供应链估值有望上行)、圆通速递(全货机盈利改善)和申通快递(和阿里战略合作深化)。研发基因强大,在研发投入、产品迭代均有成效。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。

  内核优秀,加码研发,存深化混改预期。如果如果第二轮标考建设的推进进度低于预期,则公司的智慧招考业务将存在发展不达预期的风险。评级面临的主要风险政策催化不及预期;竞争加剧致全国布局放缓;军民融合业务发展受限。

  邮政局预计6月快递件量增速超过40%;我们预计6月和2Q行业件量增速高基数下分别为40%和38%(1Q19/2Q19行业件量同比增速分别为22.5%/28.4%)。  行业评级及投资主线。部委建设模式利于头部厂商。

  2020-2022年是医保G端和民政(金民工程)建设大年,新增市场空间弹性高达208%。邮政局预计6月快递件量增速超过40%;我们预计6月和2Q行业件量增速高基数下分别为40%和38%(1Q19/2Q19行业件量同比增速分别为22.5%/28.4%)。公司以医疗医保IT业务为核心,数字政务和智慧城市为条线,业务扩散至全国,终成垂直行业龙头。

  件量增速是近期快递股价的核心驱动力,市场对估值有更高的容忍度,建议积极参与板块性机会,个股首选德邦股份和韵达股份,关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。立足西南而谋全国,2019年西南地区营收占比首次下滑至50%以下。

  如果如果第二轮标考建设的推进进度低于预期,则公司的智慧招考业务将存在发展不达预期的风险。如果如果第二轮标考建设的推进进度低于预期,则公司的智慧招考业务将存在发展不达预期的风险。根据公司公告,公司2019年实现营收和归母净利润分别为5.83亿元和2.05亿元,同比分别增长49.30%和65.46%。

  考虑统计口径以外拼多多、微商和直播电商的增长,我们预计20/21/22年中国电商GMV同比增长23.8%/20.5%/15.9%,占社零总额的27.6%/30.8%/33.2%。2019年,公司智慧招考和智慧教育业务齐发力,公司业绩表现亮眼。公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。

    风险提示:国内外宏观经济下滑超预期;新能源汽车销售不及预期;行业政策执行力度不及预期;行业竞争加剧;细分领域价格大幅波动;全球疫情不确定性。核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。国六排放法规的实施,提升了排放法规相关部件单车价值量。

  2019年,公司智慧招考和智慧教育业务齐发力,公司业绩表现亮眼。(2)平安系参股5.6%,巨头看中公司卡位优势,中期内存在深化混改预期。  风险提示:行业增速低于预期、社保冲击、价格战

  20年1-4月,全球新能源汽车交付57.07万辆,同比下滑13%;20年1-5月,我国新能源汽车销售26.63万辆,同比大幅下降43.99%,占比3.36%,不及市场预期,下降主要受疫情和补贴下滑影响。而第二轮标考建设是在“一个平台”即国家教育考试综合管理平台的带动下,以管理和服务为主线,建成一个平台+网上巡查、身份认证、作弊防控等N个子系统的新一代标准化考点,需要建设的系统数量增加,相应单个标准化考场建设的投入也将增加。公司成立于2009年,一直专注于蜂窝陶瓷载体的研究,在行业中拥有国内领先的核心技术和较多的客户合作经验。

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